Kas ir SEC noteikums 15c3-3?

1972. gadā SEC ieviesa 15c3-3. Noteikumu, lai aizsargātu klientu kontus vērtspapīru brokeru sabiedrībās. Tas tika pieņemts, reaģējot uz 1968. gada Wall Street Paperwork Crunch, kas izraisīja daudzu uzņēmumu neveiksmes un ievērojamus zaudējumus saviem klientiem. Īsāk sakot, noteikums nosaka naudas summu un vērtspapīrus, kas starpnieku un tirgotāju uzņēmumiem ir jānošķir īpaši aizsargātos kontos savu klientu vārdā. Mērķis ir nodrošināt, ka klienti pēc pieprasījuma var izņemt lielāko daļu savu daļu, pat ja uzņēmums kļūst maksātnespējīgs.

Aprēķins

Vismaz reizi nedēļā starpnieku un tirgotāju firmas gan skaidrā naudā, gan vērtspapīros ir jāsaskaņo tas, ko viņi ir parādā klientiem un kādiem klientiem par tiem parādā. Ja summa, kas pienākas klientiem, pārsniedz klienta parādu, uzņēmumam ir jāieraksta tā daļa (aprēķins diktēts Noteikumu 15c3-3) “Īpašajā rezervju bankas kontā par klientu ekskluzīvo labumu”. Nauda un vērtspapīri segregāciju, uzņēmums nevar izmantot nekādiem mērķiem, piemēram, tirgot savā vārdā vai finansēt tās darbības.

Šajā kontā esošā summa vienam uzņēmumam var sasniegt miljardus dolāru.

Aprēķinā ir sarežģītas korekcijas, kas saistītas ar atvasinātajiem finanšu instrumentiem un aizdevumu mehānismiem. Ir arī riska līmeņi, kas piešķirti dažādām aktīvu kategorijām, kas arī var mainīt aprēķinu sarežģītos veidos. Kritiķi atzīmē, ka nopietnā kredīta vai likviditātes krīzē klienti var nespēt savlaicīgi izpildīt savas saistības pret brokeru-dīleru uzņēmumu, ja vispār. Tā rezultātā, pēc viņu domām, saskaņā ar 15c3-3. Noteikumu atceltās summas ir pārāk zemas. Atbildot uz Lehman Brothers un MF Global neveiksmēm, kurās miljardiem dolāru klientu fondos tika zaudēti pilnīgi vai tikai pēc daudzu gadu ilgas cīņas, SEC pastiprināja šo noteikumu.

Merrill Lynch zonde

SEC izmeklē, vai Bank of America un tā Merrill Lynch meitasuzņēmums izmantoja sarežģītu stratēģiju, lai apietu Noteikumu 15c3-3 noteikumus un palielinātu peļņu, tādējādi procesā iesaistot mazumtirdzniecības klientu kontus. Apgalvojums ir tāds, ka šī shēma darbojās Merrill Lynch vismaz trīs gadus, beidzoties 2012. gada vidū. Bank of America, kas 2009. gadā iegādājās Merrill Lynch, jau ir samaksājis vairāk nekā $ 70 miljardus norēķinos, kas izriet no 2008. gada kredītu krīzes.

Vienu shēmu, ko izmantoja Merrill Lynch, sauca par "piesaistīto konversiju". Tajā daži klienti ar lielu neto vērtību pamudināja noguldīt papildu naudu (dažos gadījumos sasniedzot miljoniem dolāru) kā nodrošinājumu aizdevumiem, kas novērtēti gandrīz 100 reizes vairāk. Tūlītējais efekts bija dramatisks pieaugums, ko klienti bija parādā Merrill Lynch, vienāds uzņēmuma neto saistību samazinājums klientiem un līdz ar to arī bloķēšanas konta apjoma samazinājums. Reizēm šī shēma atbrīvoja līdz pat 5 miljardiem ASV dolāru fondiem, kas bija vērsti uz to, ka citādi būtu vērts līdz 20 miljardiem ASV dolāru.

Finansējuma izmaksu ietaupījums (spējot izvietot šos līdzekļus citur uzņēmumā un tādējādi novēršot vajadzību piesaistīt līdzīgu summu, izmantojot banku aizdevumus vai valsts parādu tirgus) bija aptuveni 20 miljoni ASV dolāru gadā.

Turklāt Merrill Lynch izmantoja kredītresursu pārveides shēmu kā riska pārvaldības rīku tās tirdzniecības centriem. Ja tirdzniecības birojs ir ieguvis īpaši lielu pozīciju noteiktā vērtspapīrā, ko tā gribēja nodrošināt, tā varētu pilnībā vai lielākoties no tās iekasēt tos klientus ar augstu neto vērtību, izmantojot aizdevumus, kas tiem jau tika sniegti maksāšanai. Nav skaidrs, kā šie klienti guva labumu no līdzdalības sviras konversijās.

_{Avoti: "Kas ir Big Deal par Noteikumu 15c3-3," wsj.com, 2015. gada 28. aprīlis; "SEC zondes BofA virs Merrill Tactic", Wall Street Journal, 2015. gada 29. aprīlis.}